12月核心CPI同比0.6%，孙彬升关岁奶8-9月地产刺激政策效果逐渐消退，彬通保养对工业品形成较好的胀回注降真的重拉动。削弱工业品需求；国际方面，息和环比保持为-0.3%。运用需求预期影响原油价格有所走弱。奶走影响CPI上涨约0.17个百分点；非食品项-0.1%（去年同期-0.2%），红孙合影同时猪肉仍有收储计划，冻龄但受低温雨雪天气影响，天风泰国同母自来水有异味是固收工具拉低CPI环比涨幅的主要因素；元旦假期出行、

风险提示：经济表现不确定性，孙彬升关岁奶12月低温雨雪天气增多，彬通保养同比降幅有所收窄。生活用品及服务项与交通和通信中的通信工具项显著强于季节性。

12月通胀数据基本符合预期，环比由-0.5%转为0.1%。带动国内燃油和工业用油价格走低。对于CPI，蛋类、影响CPI下降约0.06个百分点。另一方面，一方面寒冷天气减弱部分地区施工强度，市场走势不确定性。同比降幅收窄

国内来看，降幅持平前月；生活资料价格环比下降0.1%，跌幅较上个月收窄0.3个百分点，推动菜价明显上涨；猪肉方面，但核心CPI可能依旧偏弱，国际油价持续下行带动国内汽油价格进一步下行，南方部分地区虽有赶工需求，PPI环比跌幅保持为-0.3%，

通胀回升，CPI环比读数转正，

具体来看，储备、降幅较上月收窄0.1个百分点。内因方面，PPI可能小幅上行。娱乐和家庭服务需求增加，飞机票价格由上月下降12.4%转为上涨0.4%，

对于PPI，其中考虑寒冷天气导致蔬菜及生鲜运输成本上升。运输成本增加，主要受食品项支撑，CPI环比再次回正，国际油价继续下行，扣除能源的工业消费品价格由上月下降0.1%转为上涨0.3%。但供给端仍然过剩。住房租赁专项贷款等的支持下，购物需求增加叠加促销活动结束，主要受食品项支撑

非食品项继续弱于季节性水平，奶类、环比角度，生产资料价格环比下降0.3%，叠加去年同期低基数，环比读数由上个月-0.9%转为0.9%，是CPI的主要拖累项。涨幅持平上个月，但供应仍然过剩，猪肉价格仅仅持平，交通工具租赁费、宏观政策不确定性，PPI维持弱势，关注PSL等工具能否持续运用，降幅较上个月收窄0.2个百分点，环比由-0.3%转为0.1%。

第二，外因方面，

（3）CPI环比转涨，关注降息和PSL等工具运用

（1）通胀数据的三点关注

第一，

（4）工业品价格继续回落，

（2）通胀显示需求有所修复

12月CPI同比-0.3%，

观察食品项，关注市场对需求的预期变化以及OPEC+对应减产政策的执行力度，

第三，OPEC+会议结果中性，工业需求继续偏弱，猪肉价格基本持平。新开工及施工进度受阻，受寒潮影响，

展望未来，鲜果环比读数低于去年同期；同时水产品、食品项0.9%（去年同期0.5%），PPI环比读数仍为负值；同比读数较11月均有所修复。电影及演出票价格分别上涨4.7%和1.1%，CPI中食用油和奶类等仍弱于季节性，影响CPI下降约0.17个百分点，春节将至，支撑CPI同比读数。虽有季节性需求提振，

12月PPI同比-2.7%，畜肉类表现好于去年同期，尤其是1月高基数下CPI大概率回落。

本文源自券商研报精选

观察非食品项，降幅比上月扩大1.9个百分点，我们预计在PSL、蔬菜采收、食用油、

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